港交所10月12日的聆讯通过公告，为八马茶业长达十余年的上市长跑划上阶段性句号。这家行将登陆港股的茶企，名义迎来成本高光技艺，实则深陷营收净利双降、加盟商抓续流失的泥潭。在澜沧古茶"上市即巅峰"的前车之鉴下欧洲杯体育，八马茶业的成本化之路更像是一场出息未卜的冒险。

上市临门一脚：事迹却现"倒车"迹象

动作冲刺成本阛阓的重要筹码，八马茶业的事迹进展正失去当年光线。2022至2024年的营收数据自大，其增长轨迹已从加速变为缓行，营收增速从2023年的16.6%断崖式跌至2024年的1.0%，近乎停滞。利润端的疲软更为夺目，同时利润增速从24.1%滑落至8.7%，增长动能权贵衰减。

2025年上半年，步地进一步恶化。公司营收同比下滑4.2%至10.63亿元，期内利润更出现17.8%的同比降幅，仅为1.20亿元。关于事迹变脸，八马茶业将原因归罪于自营门店减少与行政开支加多，但这一阐述难以障翳其中枢业务的增长乏力。毕竟在茶叶破钞阛阓，线下渠说念曾计划收主力，而自营门店削弱与加盟体系疲软酿成的双重挤压，已让其增长根基出现松动。

更值得警惕的是，八马茶业高度依赖的"礼盒经济学"正碰到挑战。其中枢家具线订价麇集在800元-2500元/斤，明星礼盒"赛珍珠11111"斤价过万元，远超行业惯例茶礼均价。但在破钞复苏放缓的配景下，高端礼品需求削弱，线下直营店会员年均破钞额已从2860.4元降至2469.6元，单客价值抓续走低，裸露了其高端定位与阛阓需求的错位。

加盟体系告急：三年流失超300家加盟商

复古八马茶业3585家线下门店的加盟体系，正知道"失血"危境。数据自大，公司93%的门店为加盟店，加盟商渠说念孝敬了近五成收入，其对加盟模式的依赖流程可见一斑。但频年来，这一中枢渠说念却堕入增长停滞与流失加重的双重逆境。

加盟商数目的增长弧线抓续扁平化，2023年16.36%的增速在2024年骤降至4.16%，险些失去增长能源。到2025年上半年，加盟商总和已从2024年底的1252名降至1228名，呈现负增长态势。流失速率的加速更令东说念主担忧，2022年至2024年，流失加盟商数目从77名攀升至133名，2025年上半年再减72名，三年多时候累计流失超300家。

门店膨大同步遇阻。2023年加盟门店净增475家，2024年就缩水至201家，2025年上半年仅加多86家。加盟商与门店的双重降速，折射出终局阛阓的计算逆境。在茶叶行业深度内卷确当下，廉价白牌家具霸占阛阓，线下门店客流被电商分流，八马茶业的加盟商正面对盈利压力，这与其高端订价战术和传统渠说念模式酿成敏锐矛盾。

十余年上市长跑：A股折戟后港股出息存疑

八马茶业这次通过港交所聆讯，已是其第十三次冲击成本阛阓。自2013年头度谋求深交所中小板上市未果，这家茶企先后资历新三板挂牌又摘牌、创业板与主板两次退守央求的迂曲，险些试遍了A股所有可陈说板块，却经久未能破损茶企上市的"玻璃天花板"。

转战港股并非坦途。同为茶企的澜沧古茶2023年底在港上市后，很快堕入"上市即巅峰"的逆境，2024年吃亏达3.08亿元，股价较刊行价跌超70%。澜沧古茶的胡闹裸露了传统茶企的共性问题：过度依赖线下渠说念、家具结构单一、应付阛阓变化逐渐，而这些问题在八马茶业身上雷同存在。

从招股书走漏的募资用途看，八马茶业标的将资金用于扩建坐褥基地、品牌耕作、直营门店膨大及数字化升级。但这些霸术能否落地存疑，毕竟其将来增长高度依赖"引入新加盟商及扩展直营门店"的材干，而这需要弘大的成本复古与供应链保险。更重要的是，在眷属控股比例高达55.90%的惩办结构下，企业有盘算的科学性与寂寥性曾遭监管问询，这可能成为港股投资者的费神。

中国茶叶阛阓"大行业、小公司"的样式尚未更动，2024年高端茶叶阛阓前五大参与者总份额仅5.6%，八马茶业以1.7%的份额居首却仍显劣势。在破钞需求迭代与行业竞争加重的双重压力下，八马茶业即便生效上市，也难以仅凭成本输血破解增长贫瘠。

关于八马茶业而言欧洲杯体育，通过聆讯仅仅成本征途的新最先。若何救济流失的加盟商、激活线下渠说念、破损高端家具增长瓶颈，将是其上市背面对的更严峻执行。澜沧古茶的前车之鉴已警示阛阓，莫得坚实的事迹复古，成本阛阓的光环终将澌灭，八马茶业能否改写茶企上市的悲情脚本，仍需时候作答。