AI纲目：国内债市短期延续轰动，交投清淡，恭候 PMI 数据等催化剂，机构看好反弹概率，建议独揽品种及新老券利差契机。10 月广义财政收入下滑，缺口可控，年末专项债刊行提速重叠增量资金落地，支拨将守护强度，2026 年财政计谋偏积极推广。好意思债走势不对显赫，部分机构瞻望好意思联储降息驱动利率下行，也有不雅点以为系统性下行空间有限，短久期好意思债套息性价比下落。

　　（数据开端：Choice）

　　市集追念：

　　遏抑当天18点，利率市集收益率无数轰动，1Y国债收益率持平至1.41%，3Y国债收益率持平至1.43%，5Y国债收益率持平至1.54%，10Y国债上行0.25bp至1.81%，30Y国债上行0.15bp至2.14%，10Y国开下行0.05bp至1.87%。信用市集收益率无数轰动，2Y期AAA信用债收益率持平至1.82%，3Y期AAA信用债下行1bp至1.76%，5Y期AAA信用债上行0.1bp至2.21%。转债方面，中证转债指数当天收盘报488点，收跌0.55%。

　　1、盘曲中寻机

　　华西证券首席经济学家刘郁

　　跟着四季度第一批基本面数据悉责问地，市集再度进入信息真空期，交投趋于清淡。从频年央行货币计谋操作门径来看，降准、降息等计谋时常滞后于风险分解，即央行对货币的作风或已从“先下手为强”转向“后发制东说念主”，也意味着即便现时基本面还是出现弱化迹象，央行可能依然需要更长的不雅察期进行说明。在此配景下，接下来的PMI数据可看成蹙迫不雅测窗口，要是数据再不足预期，可博弈货币宽松加码的可能性。落脚至策略上，短期内债市收益率瞻望延续轰动，可重心独揽“利差”带来的逾额收益。建议优先博弈品种利差与新老券利差，待两类契机充分开释后，届时可转向布局期限利差。

　　国信证券经济参议所固收首席分析师赵婧

　　咱们以为，现时债市反弹概率更大。一方面，昨年四季度以来的经济企稳，主要来自于中央加杠杆的托底。议论到本年四季度增发国债的概率较低，瞻望四季度政府债券融资增速连续回落，四季度国内经济依然承压。另一方面，央行收复国债交易，年底投资者抢跑开门红，投资者情感较好。议论到30-10利差仍在偏高水平，瞻望随同债市的反弹，30-10利差会阶段性压缩。

　　华创证券资管二部总司理屈庆团队

　　追念债市自己，短期内市集对预期中的宏不雅数据走弱、央行加码投放等身分均反应凡俗，窄幅波动形式下，市集仍在恭候明确的催化剂以冲破现时僵局，需关心货币宽松预期的升温是否会成为下一个催化剂。

　　2、10月财政数据点评

　　开源证券宏不雅首席分析师何宁

　　广义财政收入下滑速率加速，悲不雅情况下两本账收入缺口或达8千亿。假定全年政府性基金收入增速延续10月同比，则收入缺口约为2148亿元；若假定后两月政府性基金收入节律合适季节性均值，则全年缺口可能为6909亿元。轮廓两本账，若以现时增速线性外推，总收入缺口或在1000亿元以内（第一册账收入或超出预算）；若以往年季节性均值推算，总收入缺口或可能逾越8000亿，总体在可控范围内。支拨方面，狭义支拨镌汰的空间有限，政府性基金支拨或相应缩减。

　　国盛证券首席经济学家熊园

　　往后看，财政确当务之急仍是鼓吹现存计谋落地，变成更多什物职责量。2026年计谋应会偏积极、偏推广，优化“投资于物”、更真贵“投资于东说念主”，节律上有望前置发力；瞻望2026年财政推广力度与2025年大体特地，赤字率4%掌握、专项债5万亿、终点国债2万亿掌握，对应2026年全口径财政支拨范围有望达43万亿、较2025年多增1.13万亿。

　　正直证券首席经济学家杨文吉

　　10月份需求端成立程度仍然偏缓，同期供给端也呈现同步放缓。跟着场合债务名额周转额度已初始刊行，专项债刊行有望在11–12月进一步提速，重叠5000亿新式计谋性金融器用和5000亿财政部追加的增量财政资金安宁落地，年末两月财政支拨瞻望将守护一定强度，助力经济无间回升向好。

　　3、好意思债承压

　　浙商证券大固收组长、固收首席覃汉

　　在好意思联储降息驱动下，10年好意思债利率瞻望无间下行50-100bp。特朗普上任后，好意思国政府债务可无间问题是第一大问题，只可靠好意思联储降息来互助，不管是鲍威尔照旧其他官员，好意思联储这一大标的不变，好意思债利率瞻望无间下行。

　　申万宏源大家资产设立团队

　　好意思债方面，留心式降息+好意思国财政推广，2026年好意思债利率系统性下行空间有限，中枢波动区间4%-4.5%。关心好意思国私募信用、AI估值高企等脆弱才能等尾部风险对利率阶段性冲击。

　　兴业证券宏不雅首席分析师段超

　　好意思国进入降息周期，对于追求利差与汇差的套利资金而言，收益空间较着减小：现时好意思国1年期国债收益率为3.7%，2年期为3.62%，议论市集基准预期通胀小幅走缓、历史安祥时期的2-1年期限利差或者为25bps，现时2年期国债或者隐含了联储在2026-2027有1-2次降息的预期——意味着，翌日1年期好意思债相对1年期中国国债的收益率差值或者要收窄0.5%来到1.7%——持有短久期好意思债套息性价比显赫下落、风险抵补不足（尤其议论锁汇本钱后）。

　　当天债市要闻：

　　中债估值中心：国债收益率弧线已过渡完成反应新发国债收益率水平

　　11月17日，中债估值中心发布国债收益率弧线过渡完成的证明。遏抑2025年11月10日，国债收益率弧线主要关节期限新发国债均已上市交游。公司参考新发国债的可靠市集价钱编制国债收益率弧线。现在，国债收益率弧线已过渡完成，反应新发国债收益率水平。下一步，公司将连续密切关心市集变化，实时客不雅反应市集情况，与用户保持细致交流。

　　第四次中德高档别财金对话连续声明：两边原意真切离岸东说念主民币市样子作，宽待德国机构在华刊行熊猫债

　　据中国财政部，11月17日，中国国务院副总理何立峰与德国副总理兼财政部部长克林拜尔在北京共同独揽第四次中德高档别财金对话。两边高档别官员出席对话。两边强调资金流动性与可预测性对金融业务的蹙迫性。刊行熊猫债对德国在华企业的金融业务具磋议键作用。中方宽待并守旧合适条目的德国机构在华刊行熊猫债。中方宽待更多合适条目的德国机构投资者积极参与中国银行间市集交游及关系业务。两边原意进一步真切离岸东说念主民币市样子作。中方宽待并将连续审核包括德国机构在内的外资机构肯求债券通“南向通”禀赋。

　　北京：饱读动合适条目的科创企业通过债券市集召募资金

　　中国东说念主民银行北京市分行等12部门印发《金融守旧北京市提振和扩大破钞的实行决策》，其中提倡，加大债券市集融资守旧力度。守旧合适条目的文化、旅游、教养等就业破钞领域企业刊行债券。饱读动合适条目的科创企业通过债券市集召募资金，鼓吹机灵养老、智能医疗等破钞居品提质升级。守旧辖内合适条目的破钞金融公司、汽车金融公司、金融租借公司刊行金融债券，拓宽资金开端，扩大破钞信贷范围。鼓吹个东说念主汽车、破钞、信用卡等零卖类贷款资产证券化增量扩面,促进周转信贷存量，进步破钞信贷供给才略。

著作开端：东方资产Choice数据 包袱裁剪：43 原标题：债市轰动静待反弹作念多，增量资金有望加速到位，好意思债多头屏息以待“数据潮” | 债市日报11.18 忽闪声明：东方资产发布此本体旨在传播更多信息，与本馈遗场无关，不组成投资建议。据此操作，风险自担。 举报 东方资产网 共享到微信一又友圈

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